开立医疗(300633)
事件
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4月27日,公司发布2023年一季度报告,第一季度实现营业收入4.73亿元,同比增长27.63%,归母净利润1.38亿元,同比增长171.11%,扣非归母净利润1.26亿元,同比增长157.67%。
点评
医院端采购需求回暖,高端产品放量带动业绩提升
2023年一季度,公司净利润同比大幅增长171.11%,主要原因为1)国内外医院门诊恢复正常,医疗终端对设备的采购热度有所提升。2)Q1公司高端产品收入占比提升,内镜HD-550系列产品快速放量,带动Q1整体毛利率提升;3)规模效应初显现,超声业务稳定增长,内镜业务快速增长。公司超声产品在国内技术水平较为领先,覆盖高中低端市场;软镜产品在国内三级医院的认可度提高,消化内镜在国内各等级医院的装机情况相比2022年同期均有大幅增长,医院端的采购需求快速回暖。
加大渠道开发力度,积极突破发达国家高等级医院客户
一季度公司销售费用率为22.34%,同比提升2.55个百分点,主要系2022年业绩较好,2023年Q1支付的销售人员年终奖同比增加,另外随着管控放开,一季度人员差旅费、展位费等费用有所增加;管理费用率为5.32%,同比小幅提升0.6个百分点;研发费用率为16.91%,同比降低了3.51个百分点,主要系于一季度包括春节假期,各项研发项目尚未全面启动所致。公司持续进行国际市场本地化建设,重视发达国家高等级医院客户的突破,积极开发核心渠道商,2022年以来新增数家开立医疗国际核心渠道商。在美国市场实现质的突破,新增院内医院客户30余家。
多领域完成新品迭代,硬镜-超声联合解决方案助力硬镜发展
超声领域,公司S90Exp系列彩色多普勒超声诊断系统于2022年12月完成欧盟MDRCE认证,于2023年2月10日获得美国FDA批准,代表公司超声产品正式从高端进军超高端领域;血管内超声产品预计在2023年开始产生少量订单,我们预计该产品销售前景较好。公司软镜种类也不断丰富,呼吸科高清电子支气管镜使用性能已与进口产品相当。硬镜领域,公司胸腹腔内窥镜4KIR.305.103等产品已于2022年12月获欧盟CE认证,2023年有望推出下一代硬镜产品,硬镜-超声联合解决方案将成为公司在硬镜领域的竞争优势。我们预计短期内硬镜业务会有较好发展。
盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.99/27.86/34.21亿元,归母净利润分别为4.76/6.16/7.92亿元,维持“买入”评级。
风险提示:产品研发不及预期;营销团队稳定性风险;新产品获批及市场推广进度不及预期。